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影视公司新三板定价8到200倍市盈率妖股与垃圾股并存新日

发布时间:2020-01-16 03:09:15 阅读: 来源:混凝土搅拌站厂家

娱乐资本论已进行定增的17家影视公司做了系统分析,试图揭开“价格的秘密”。

我们发现:

1、新三板也有“暴风科技”这样的“妖股”:主营体育版权业务的博克森,近期定增时市盈率已超过200倍,而崇德动漫披露不久的再融资方案中,市盈率达83到100倍,已超越华谊兄弟(63倍市盈率)

2、不少新三板影视公司市盈率在20到40倍。这包括了融资规模最大的基美影业(33倍),以及含着“金汤匙”挂牌的华谊创星(37倍)。

3、一些企业持续亏损,却依然有频繁融资的能力。在这方面,连续三次定增的春秋鸿就是典型。

定增市盈率差距悬殊,公司成长性成最大赌注

曾有过定增的17家影视企业中,整体市盈率起伏较大,最高的博克森市盈率超200倍,而基美影业在今年2月的一次定增,股价对应2014年的净利润,市盈率仅仅8倍。

市盈率的峰谷波动大,在业内人士看来,属于正常情况。新三板整体刚刚兴起,市场还没有较为权威的统计、估值标准。

?“妖股”现身,博克森市盈率超200

博克森主营业务是拳击运动赛事版权发行、传播平台管理运营以及媒体服务,储存了大量的赛事版权,近年还独家运营的《世界搏击》多媒体多屏播出平台媒体资源。

公司主要有 B2B 中的分成模式和买断模式,以及 B2C 模式三种模式,都是基于“广告+付费点播”商业模式开展的。

有新三板投资人士对娱乐资本论表示:“目前体育概念很火,因此市盈率才会持续走高。初创公司可能出现的高增长,也是看好这家公司的重要原因。”

?崇德动漫炒“早教概念”,市盈率比肩华谊

近期,新三板公司崇德动漫公布了定增发行方案。方案中,每股定价在15—18元,这意味着市盈率在83到100之间。

这样的市盈率水平,已经与华谊、新文化等A股影视公司的市盈率相当。

崇德动漫是一家与儿童教育有关的动漫公司,通过开发早教动画片,带动图书、衍生品等业务,旗下“孔子乐学堂”和“乐学乐园”教育机构是不错的传统文化教学平台。公司的商业模式可归纳为:原创动漫+早教产品(服务)+衍生产品,收入来源包括:动画片广告收入、实物产品销售收入和早教机构加盟服务收入等。

随着早教市场的发育成熟,较早进入这个领域的崇德动漫也因此拥有较大的成长空间,市场对这种企业会格外注意。有业内人士预测,随着这种概念的热潮,新三板不排除会出现像暴风科技这样的“妖股”,在市盈率和股价上都会出现持续高位的现象。

新三板影视公司平均市盈率20到40倍

在个别高市盈率的公司之外,娱乐资本论发现,新三板影视公司中,20到40倍已成市场主流。这可能是现在新三板挂牌影视行业的大体水平。

?华谊创星:净利润1100万,市盈率37倍

根据娱乐资本论的统计,17家已进行定增的公司当中,有一半左右在定增时的市盈率在20到40倍,这些公司2014年的盈利状况也较为接近,基本是在数百万到两千万元之间。

以锐风行为例,这家公司两次定增对应的市盈率分别是27倍和34倍,2014年的净利润接近200万元;

含着“金汤匙”出生的华谊创星,2014年净利润为1100万元,此次定增,市盈率在37倍。

?顶峰影业:多次融资,定增价不断提升

由于新三板定增手续相对简单,多家新三板影视公司实现了频繁的融资,并且融资时的股价越来越高。

以顶峰影业为例,第一次定向增发刚刚在7月13日完成,与挂牌同一天,挂牌即定增,其价格才2.5元。但是在不到一个月后的8月10号,定增价突增至70—100。

一位熟悉新三板定增的市场人士告诉娱乐资本论:“一般不管企业定增发多少次,后一次价格大于等于前一次,如果低了是要赔偿差价的,有的甚至还有高风险的对赌协议,按照目前的市盈率,定增价格在70—100之间,第二次价格就这么高,这以后定增压力会越来越大,风险性太高。”

亏损公司如何定价?3亿到5亿市值很正常

由于新三板并不要求公司盈利,娱乐资本论发现,不少挂牌影视公司处于持续亏损状态,即便如此,这些公司依然实现了定增的计划。

春秋鸿算是一个典型。这家公司尽管持续亏损,但已通过新三板融资9000多万元。

这家影视剧公司在业内有一定知名度,今年先后出品了范冰冰主演的电影《王朝的女人·杨贵妃》和刘诗诗主演的电视剧《决战黎明》等。

最近的一次定增,春秋鸿融资7500万元,此次定增是按照5.2亿的市值发行新股,对应2014年7000多万元的营收,市销率(PS)在7.5倍。

此外,持续亏损的华人天地也在新三板实现了2次融资,累计金额4700多万元。目前,这家公司的市值在3.8亿元上下。

很快,唐人影视、耀客传媒等一大波“优质公司”即将来到新三板,他们将如何估值,娱乐资本论也将持续关注。

文中表单说明:

1、静态市盈率以2014年财务数据为基础。

2、2014度净利润为负数的公司PE无法计算,故不列出。

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